CEO della Warner Bros. Discovery, Zaslav, deve far fronte alla pressione di fornire valore

Scoperta della Warner Bros Il CEO David Zaslav deve ottenere presto una vittoria.

Dopo la fusione di Discovery con WarnerMedia nel 2022 e l’immediato taglio dei costi di miliardi di dollari, Zaslav ha avuto difficoltà a convincere gli azionisti che la sua azienda rappresenta un valido investimento.

Le azioni di Warner Bros. Discovery sono scese di circa il 70% dall’8 aprile 2022, giorno in cui è stata completata la fusione. Il suo mandato è stato determinato dall’esecuzione Migliaia di licenziamentiTaglio di film e serie TV Per l’efficienza fiscaleTrump ha ucciso la CNN+ un mese dopo il suo lancio, ha assunto e licenziato il CEO della CNN Chris Licht, ha interrotto la sua cerimonia di laurea alla Boston University da studenti che cantavano “paga i tuoi scrittori” durante uno sciopero degli scrittori lo scorso anno e ha citato in giudizio la NBA dopo aver scelto la lega non ha rinnovato i diritti mediatici con la sua azienda dopo quasi 40 anni di lavoro insieme.

Il che peggiora le cose per lui, quello Zaslav Per molto tempo Uno degli amministratori delegati più pagati del paese. Il suo compenso per il 2023 è aumentato del 26,5% arrivando a quasi 50 milioni di dollari. Bonus Zaslav è legato all’aumento del flusso di cassa libero e alla riduzione del debito, una missione guidata da John Malone, il magnate dei media e influente membro del consiglio che ha sostenuto Zaslav, prima alla Discovery e ora alla Warner Bros. Discovery, che ha una capitalizzazione di mercato di circa 17 miliardi di dollari. e 37,8 miliardi di dollari di debito.

Giovedì il titolo è sceso di circa il 9%. Mercoledì la società ha subito un’enorme svalutazione di 9,1 miliardi di dollari a causa della perdita di valore delle sue reti via cavo lineari, che rappresenta ancora oltre il 100% dell’EBITDA rettificato della società. Ciò significava che il resto dell’azienda perdeva denaro.

Warner Bros. Discovery ha attribuito l’entità della perdita alla “continua debolezza del mercato pubblicitario lineare statunitense e all’incertezza relativa al rinnovo dei diritti di affiliazione e sportivi, inclusa la NBA”.

Questa non è musica per le orecchie degli investitori.

Parte dell’argomentazione alla base della fusione di Discovery con WarnerMedia era che il suo portafoglio diversificato di contenuti sarebbe stato un “ottimo partner per gli inserzionisti”, poiché Ha detto Zaslav Quando l’accordo è stato annunciato per la prima volta nel 2021.

E introdurre incertezza nella valutazione della società a causa della perdita dei diritti NBA sembra illogico alla luce dell’affermazione di Zaslav del novembre 2022 secondo cui “non dobbiamo avere l’NBA”.

“Il calo di valore indica che questa società ha chiaramente pagato più del dovuto per gli asset lineari come parte della fusione con WarnerMedia e, date le crescenti pressioni sull’ecosistema lineare, solleva anche la questione di cosa sarà”, ha affermato Robert Fishman, analista di società di ricerca MoffettNathanson futuri flussi di cassa su questi asset dopo la potenziale perdita della NBA.

Tuttavia, mercoledì Zaslav ha inviato un messaggio di fiducia durante la teleconferenza sugli utili della società.

“Ci sentiamo bene riguardo a dove siamo”, ha detto Zaslav. “Dobbiamo considerare tutte le opzioni, ma la priorità numero uno è gestire questa azienda nel modo più efficace possibile”.

Mentre la società continua a fare progressi nell’aggiungere abbonati al suo servizio di streaming (guadagnando 3,6 milioni di abbonati nel trimestre) e si sta avvicinando a una redditività sostenibile, il calo dei ricavi lineari e degli utili associati continua a superare la crescita del suo servizio di punta diretto al consumatore. Massimo.

Il fallimento della Warner Bros. Discovery nel guadagnare terreno negli ultimi due anni suggerisce che potrebbe essere un obiettivo primario per un investitore attivista, che potrebbe spingere per la cacciata di Zaslav o almeno chiedere un disinvestimento da asset come la CNN o la sua divisione di gioco.

La società possiede anche una serie di altre società di valore, tra cui HBO e Warner Bros. Studios. E la DC Comics. L’analista di LightShed Rich Greenfield ha affermato che la società dovrebbe ridimensionare in modo significativo le sue aspirazioni di consumatore e concentrarsi sulla concessione di licenze per i contenuti ad altri lettori di streaming più grandi.

Mentre Zaslav discuteva apertamente della ricerca di partnership e fusioni durante una teleconferenza sugli utili mercoledì, il direttore finanziario Gunnar Weidenfels ha respinto le voci su una potenziale rottura della società, citando i vantaggi di “una scoperta per Warner Bros.”

“Ogni giorno vedo prove ovunque nel settore dei vantaggi di queste strategie”, ha affermato Weidenfels.

Ci sono due ostacoli evidenti per l’aspirante attivista. Il primo è l’influenza di Malone sul tabellone. È possibile che il fondo attivista rifiuterà di cercare un posto nel consiglio se ritiene che l’influenza di Malone sia così grande che qualsiasi proposta sia priva di significato.

La seconda ragione è che Warner Bros. Discovery sta già perseguendo la giusta strategia dato l’enorme carico di debito della società rispetto alla sua capitalizzazione di mercato. Se Zaslav sta cercando acquirenti anche per la Warner Bros. Discovery, l’offerta dell’attivista di vendere l’azienda potrebbe non essere d’aiuto.

Lo scorso anno Warner Bros. Discovery ha generato più di 6 miliardi di dollari di flusso di cassa gratuito, grazie a un forte calo della spesa per i contenuti a seguito dello sciopero di scrittori e attori. Secondo Moffett-Nathanson, questa cifra scenderà a circa 4 miliardi di dollari quest’anno quando Hollywood tornerà al lavoro.

Gli investitori vorranno sicuramente sapere quanto una perdita NBA avrà un impatto sul flusso di cassa libero nei prossimi anni, supponendo che la causa Warner non frutta alla società un sacco di giochi. Ma è possibile che la strategia di Malone e Zaslav di concentrarsi sulla redditività dello streaming e sul taglio dei costi alla fine darà i suoi frutti.

Tuttavia, sembra chiaro che la pressione su Zaslav per dimostrare di poter fornire valore sta aumentando. Se guardiamo ai suoi concorrenti, Disney Le proprietà dei media sembrano aumentare dopo diversi anni di dolore e Paramount globale Ha tirato la corda e ha accettato di fondersi con Skydance Media.

Parte del motivo per cui Zaslav ha licenziato Licht dalla CNN l’anno scorso è… Un romanzo a riguardo È diventato molto tossico.

Adesso Zaslav rischia di cadere nella stessa trappola.

– Rohan Goswami della CNBC ha contribuito a questo articolo.

Guarda: Tom Rogers parla di Disney e Warner Bros. Discovery